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      收入分析也有套路,不看就錯過啦?

      收入分析是可以從很多個維度進行分析,比如(包括但不限于):


      1.結構分析
      2.趨勢分析
      3.收入毛利率分析
      4.驅動因素分析
      ......(還有很多,這里不一一列舉)
      每種收入分析的方法不一定適合每個公司,但是有個維度大部分公司都可以套用,那就是收入結構分析。
      收入結構分析常見分為3種
      1.客戶結構
      2.區域結構
      3.產品(業務線)
      今天我結合自己的一些經驗看法和收集的數據資料,給大家做個簡單的分享,希望對你有所啟發。




      01


      客戶結構分析






      客戶結構分析,顧名思義就是把公司收入按客戶維度展開。我們知道很多上市公司年報的收入附注里面都會公布前五大、前十大客戶的收入和占比,從這點就體現了客戶結構分析的重要性。

      它的意義主要在于以下2點:

      1.收入集中在某一家或者多家客戶,企業會面臨較大的風險。

      為什么這么說呢?當面臨上面這種狀況的時候,企業很容易失去談判的籌碼,地位相對比較被動,客戶可以通過壓低產品價格,要求提升產品(服務)質量等方式,不斷去壓榨公司的利潤。

      2.客戶和企業之間可能存在某種關聯關系,收入不一定真實。

      當企業和某一個客戶深度捆綁的時候,有可能這個客戶本身就跟企業存在某種關系,而非正常的市場行為。比如實際控制人是一個人或者一個單位(關聯交易操控利潤等),又比如這家企業的實際控制人是這家客戶的渠道商負責人(腐敗問題等),其實還有很多,大家可以開動腦洞去想。

      針對第一點,我這里給大家舉一個例子。

      中聯云港是一家科創板IPO的公司,主要業務為IDC業務(業務不做詳細解釋,有興趣可以百度),他的收入客戶結構如下:

      微信圖片_20190919140249.png

      通過上表可知,京東1家公司的收入占比在70%左右,而奧飛科技、首都在線等同業公司的前五大占比,遠低于中聯云港,這也導致了中聯云港收入過度依賴京東,收入的增長也取決于京東這家公司近幾年的大幅增長。

      我們在看來下中聯云港的毛利率,中聯云港的毛利率一直在20%左右,今年一季度跌到了13.54%,而同行的上市公司毛利率在30%左右,比同行少了1半。毛利率偏低與收入過度依賴于京東存在一定關系。同時萬一出現了京東收入增長不理想,對中聯云港的影響會更加大。

      所以當收入結構中收入集中與個別客戶,一定要警惕依賴風險。同時也要看下是不是存在某種關聯關系,這種關聯公司可能是顯性的(通過股權關系、親屬關系查找可以找出),也可能是隱性的。


      02


      區域結構分析




      對于收入集中于某一較小地區的企業,存在一定地域風險,同時收入也可能會遇到天花板效應。

      比如該地區經濟、社會發生較大的變動,就會對收入產生比較重大的影響,局限于某一地區,收入容易遇到瓶頸,很難實現較大幅度的增長。

      這里舉例說明恒信東方(曾用名:恒信移動),主要業務為手機銷售,我們看下他07年到13年的銷售數據情況。

      微信圖片_20190919140340.png


      02


      區域結構分析




      對于收入集中于某一較小地區的企業,存在一定地域風險,同時收入也可能會遇到天花板效應。

      比如該地區經濟、社會發生較大的變動,就會對收入產生比較重大的影響,局限于某一地區,收入容易遇到瓶頸,很難實現較大幅度的增長。

      這里舉例說明恒信東方(曾用名:恒信移動),主要業務為手機銷售,我們看下他07年到13年的銷售數據情況。


      03


      產品(業務線)結構分析




      產品(業務線)結構分析,有利于快速了解一個企業的產品結構變化,把握企業的發展趨勢。

      這里以一家互聯網廣告公司為例,2012年至2018年的收入情況如下:

      微信圖片_20190919140446.png

      由表可知,伴隨移動互聯網的大潮,公司開始積極布局移動端廣告代理業務,從12年到16年呈現較快的增長速度,17年開始增長放緩并保持穩定;而PC端業務則一直呈現下滑趨勢,我們可以判斷公司未來的發展趨勢還是會以移動端廣告業務為核心。

      財務分析是細活,單單收入分析就可以從很多不同的角度去做,其實是一件很有意思的事情。



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